见外 | 只留下『余晖』的帝国品牌

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在现代卷烟工业的历史中，国际上出现了数不尽的烟草公司。不过，随着国际烟草产业的做大做强，公司间的兼并融合成为一股潮流，有的是大公司“吞并”小公司，有的是强强联合。

21世纪进入第二个十年后，国际烟草市场（除中国外）形成了四大跨国烟草公司和若干区域烟草公司的格局。

在四大跨国烟草公司中，帝国烟草近些年的发展势能不如友商。一方面，传统烟草业务逐渐收缩，雪茄业务也出售了；另一方面，新型烟草制品的增长也不如菲莫国际和英美烟草。甚至连公司都更名为“帝国品牌”，进一步淡化“烟草”的形象认知。曾经的庞大烟草“帝国”，现如今与昔日“荣光”渐行渐远。

5月份，帝国品牌公布了2025财年的上半年财报，汇总了2024年Q4至2025年Q1的经营数据。和菲莫国际、日烟公司等上市公司不同，帝国品牌的财年是跨自然年的，从上一年度的第四季度至当年的第三季度为一个财年。

本期，便详细分析第四大跨国烟草公司的最新经营状况，加深对“帝国余晖”的市场认知。

2025财年上半年（H1），帝国品牌的烟草业务净收入为36.64亿英镑（约为46亿美元），同比微增0.7%。按固定汇率计算，净收入同比增长3.2%，卷烟业务净收入同比增长2.7%，新烟产品同比增长15.4%，新烟净收入为1.6亿英镑；

烟草业务的毛利润为7.64亿英镑，上一年度同期为7.47亿英镑，同比微增2%；烟草业务的营业利润为14.86亿英镑，同比微降0.8%；来自分销商的营业利润为1.65亿英镑，同比微降1.8%。

在销量方面，报告期内帝国品牌的卷烟销量为870亿支（约为174万箱），同比下滑了3.2%，声称与行业市场规模的下降密不可分，多少有点用“全行业都在下滑”来粉饰业绩的嫌疑。在五个优先市场的总市场份额增长了6个基点（0.06%），也成为为数不多的亮点，客观讲这个增幅的价值聊胜于无。

和其他国际烟草公司相比，帝国品牌的卷烟销量越来越低。今年一季度，菲莫国际的卷烟销量为1400多亿支，日烟公司的卷烟销量为1300多亿支，均比帝国品牌半年销量高。

此外，财报还提到“借助‘强劲的烟草价格’抵消了销量下降的影响”，报告期内卷烟产品价格上涨5.9%，减少了卷烟销量下滑的损失。

分地区来看，西欧地区是帝国品牌营收最高的地区，美洲地区是产品结构最高的地区，相比之下帝国品牌在非洲、亚洲、澳洲和中东欧等区域的营收最低，产品结构也最低。

西欧区域：

在报告期内，卷烟销量为394亿支，同比下滑2.2%。烟草业务的营收为14.91亿英镑，同比微降0.8%。其中，卷烟营收13.6亿英镑，同比下滑1.9%；新烟营收1.31亿，同比增加12.9%，不过受限于市场规模较小，新烟在营收中的占比仍处于低位。

在该区域内的重点国家里，只有德国市场保持了快速增长的态势，市场份额增加了0.6个百分点（18.7%），占到公司营收的14%。相比之下，英国和西班牙市场出现了下滑，前者的市场份额下滑了0.7个百分点（至37.3%），占到公司营收的7%；后者的市场份额下滑了0.9个百分点（至25.9%），占到公司营收的5%。

新烟方面，帝国品牌在英国市场主要投放的是雾化电子烟，产品为1000口续航、可充电，不过与畅销产品相比竞争力不足；在意大利市场投放的是加热产品，iSenzia的加热烟支和调味型烟支（非烟、茶味）都取得增长；3月份在瑞典推出了小袋形式的Zone口含烟，在挪威推出了新口味的Skruf产品。

美洲区域：